士兰微股票(士兰微股票股吧东方财富)

时间：2023-04-22 浏览：55 分类：网络

2022-03-31华鑫证券有限责任公司毛正,刘煜对士兰微进行研究并发布了研究陈述《多产品线拓宽顺畅，坚持IDM形式充沛获益》，本陈述对士兰微给出买入评级，当时股价为48.5元。

士兰微(600460)

事情

士兰微发布2021年年度成绩陈述：公司2021年完成经营收入为71.94亿元，同比添加68.07%，完成归母净利润15.18亿元，同比添加2145.25%，完成扣非后归母净利润8.95亿元，同比完成扭亏为盈。

出资关键

四季度营收全年最优，盈余才能大幅进步

公司2021年Q4单季完成营收19.72亿元，为全年最高，同比+49.80%，环比+3.03%，完成归母净利润为7.9亿元，扣非后完成归母净利润2.08亿元，其间非经常性损益较大首要源于公司持有的安路科技与视芯科技股权按期末公允价值调整导致净利润添加5.86亿元。

细分产品来看，2021年集成电路/分立器材/发光二极管别离完成营收22.93/38.13/7.08亿元，别离同比添加61.5%/73.08%/81.05%；毛利率方面，2021年公司全体毛利率为33.19%（同比+10.69pct），其间集成电路/分立器材/发光二极管毛利率别离为41.76%（同比+16.04pct）/32.89%（同比+8.89pct）/18.04%（同比+30.70pct）；期间费用方面，2021年期间费用率（不含研制）为8.41%（同比-3.94pct），其间销售费用率为1.69%（同比-0.94pct），管理费用率4.2%（同比-1.6pct），财务费用率2.52%（同比-1.4pct）。此外，2021年公司研制费用为5.87亿元（同比+36.88%），研制费用率到达8.16%。

多产品线拓宽顺畅，工业轿车光伏全面布局

IPM模块（家电/工业）：2021年营收打破8.6亿元，同比添加100%以上，广泛运用于工业、家电等范畴，其间国内多家干流白电整机厂商合计运用超越3800万颗士兰IPM模块（同比+110%）。此外公司推出2代IPM模块，较1代IPM模块具有更高精度、更低损耗和更高可靠性，预期未来IPM模块营收将会继续快速生长；MCU（工业/光伏）：2021年公司电控类MCU继续在工业变频器、工业UPS、光伏逆变、纺织机械类伺服产品、各类变频电扇类运用以及电动自行车等很多范畴得到广泛的运用；功率器材（轿车）：2021年依据公司自主研制的V代IGBT和FRD的电动轿车主电机驱动模块已在国内多家客户经过测验并在部分客户批量供货，现在公司正在加速车规级和工业级功率模块产能建造，估计未来PIM模块的营收将快速生长；快充芯片组/PoE芯片/MEMS/LED芯片：2021年快充系列产品已在国内手机品牌厂商得到运用，出货量有较大起伏进步/推出多款PoE（以太网供电）芯片，包含多款DC-DC电源芯片，能够满意安防等范畴多种功率和整机运用需求，全体解决方案国内抢先/MEMS传感器单月出货量已挨近3000万只，大都国内手机品牌厂商已大批量运用，一起加速向白电、工业、轿车等范畴拓宽，估计未来出货量还将进一步添加/加速运用于高密度（COB）彩屏的倒装MiniLED芯片和液晶屏智能区域背光的Mini-LED芯片研制和客户拓宽，加速高亮度LED照明芯片的开发，进入轿车照明、手机背光、景象照明等中高端芯片商场。

代工、外延、模块封装产能继续爬坡，坚持IDM形式充沛获益

芯片代工方面，2021年公司5/6/8寸线根本处于满负荷出产状况，其间5、6寸产线（士兰集成）总计产出255.44万片（同比+7.54%），ASP约为650元（同比+5.3%）；8寸产线（士兰集昕）总计产出65.73万片（同比+14.90%），ASP约为1757元（同比+21.1%），归纳毛利率进步至20.70%完成全年盈余；12寸产线（士兰集科）12月单月芯片产值超越3.6万片，全年产出超越20万片，ASP约为3844元，一起公司已着手施行新增年产24万片12寸高压集成电路和功率器材项目，未来公司将继续推进满意车规要求的功率芯片和电路在12寸线上量。此外，公司SiC功率器材的中试线已在2021年H1完成通线，现在已着手在士兰明镓建造一条6寸SiC功率器材芯片产线，估计将在2022年Q3完成通线；外延片方面，成都士兰已构成年产70万片硅外延片(包括5、6、8、12寸全尺度)的出产才能；模块封装方面，成都集佳已构成年产智能功率模块（IPM）1亿只、年产工业级和轿车级功率模块（PIM）80万只、年产功率器材10亿只、年产MEMS传感器2亿只、年产光电器材4000万只的封装才能。

公司坚持走IDM形式，在特征工艺和产品的研制上具有更杰出的竞赛优势，有助于进步产品品质、加强操控本钱，向客户供给差异化的产品与服务，进步了其向大型厂商配套系统浸透的才能。

盈余猜测

猜测公司2022-2024年收入别离为101.71、130.36、153.10亿元，EPS别离为1.13、1.44、1.75元，当时股价对应PE别离为46、36、30倍，保持“引荐”出资评级。

危险提示

职业景气量下行危险、产能爬坡进展不及预期危险、职业竞赛加重危险、海外方针改变的危险等。

该股最近90天内共有17家组织给出评级，买入评级15家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为68.31。证券之星估值剖析东西显现，士兰微（600460）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值归纳评级为2.5星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)

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